换个更简洁的分析风格，对国药现代做下价值重估。

净资产附近，跌无可跌。

150 亿所有者权益，家底正常。

负债率降低：

收入没啥增长，但是利润高斜率上升，很明显：全年看 11-12 亿。

120 亿收入，10% 净利率，12 亿利润。

60% 营业成本比例，相比去年同期降低了 4 亿。

收入不增长，利润增长，源自降本增效，成本降低，费用降低换来的利润。

15 倍估值合理，因为当下业绩有边际改善，有亮点，有积极预期，所以 15 倍。

如果利润也一直趴窝，长期看 12-10 倍。

11-12 亿利润，15 倍估值，是 165 亿-180 亿市值。

2019-2022 年 90 亿市值，6 亿利润，15 倍估值；2023 年之后，120-130 亿市值支撑明显。12 亿利润 10 倍估值大底。

未来预期最多 16 亿。历史募资太多，分红少，重资产型企业多笨重。